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美东时间10月26日，国际金价盘中跌破4000美元/盎司，是7月底以来第二次。国内沪金跟着跌到860元/克附近，品牌金饰从9月的1300元/克一路回到1200元上下，一个月每克跌掉100块。中阳国际期货官网
按年内高点算，这轮回撤接近30%。中阳国际期货官网
奇怪的是，价格越跌，柜台前的人越多。深圳水贝周末被挤得走不动道，"买黄金的人比菜市场还多"；银行积存金开户量、定投量都在往上跳。中阳国际期货官网
一边是盘面破位，一边是排队买金。这一幕到底在说什么？中阳国际期货官网
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先看这轮下跌，是谁在砸盘。中阳国际期货官网
三股短期力量叠在了一起。中阳国际期货官网
中东局势把布伦特原油推上114美元/桶，美国9月通胀数据又超了预期，市场开始押注美联储12月按兵不动甚至再加息。10年期美债利率冲到4.8%上方，美元指数站上107。黄金本身不生息，资金短期自然往能生息的美元资产那边跑。中阳国际期货官网
四季度又是海外机构年度结算的窗口，全球股债一起晃，机构要补保证金，黄金因为流动性好，往往先被拿来变现。中阳国际期货官网
再加上金价这两年涨了不少，机构和个人手里都有浮盈，一有风吹草动，获利盘就想落袋为安。中阳国际期货官网
这三股劲儿，都是短期的。没有一个是冲着黄金本身的长期逻辑来的。中阳国际期货官网
和散户这种恐慌情绪对着干的，是各国央行。中阳国际期货官网
中国人民银行数据，9月末黄金储备报7747万盎司，约合2410吨，已经连续23个月增持，光9月就加了23吨，是这一轮购金周期里单月比较大的一次。中阳国际期货官网
放到全球看，俄罗斯、印度、土耳其、波兰这些新兴市场央行，今年都在持续买；连过去常年卖金的德国、法国，今年都停了售金计划。中阳国际期货官网
背后的账很简单。据IMF数据，美元在全球外汇储备里的占比，已经从2000年前后的70%以上降到现在的57%上下，连续十几个季度低于60%。各国央行都在把一部分美元储备，换成没有国别信用风险的硬通货。中阳国际期货官网
中国现在黄金占外储的比例大概8%出头，全球平均水平明显更高，发达国家更是远超这个数。这个配置结构离均衡还远，后面要买的路还长。中阳国际期货官网
几家大行也没因为这轮回调下调长期目标价，维持的看法是这轮调整属于上涨途中的休整。中阳国际期货官网
主权资金的账本，从来不是按一个季度算的。中阳国际期货官网
翻翻历史，30%上下的回撤，在黄金大牛市里真不算稀奇。中阳国际期货官网
1971年到1980年那轮，金价从35美元一路涨到850美元，10年涨了20多倍。中间1974到1976年因为美联储加息，从195美元跌到103美元，回撤快一半，结果之后4年又涨了7倍多。中阳国际期货官网
2008年全球金融危机，金价从1032美元跌到681美元，回撤34%，当时也是一片"避险失效"的声音。结果之后3年，一路涨到1920美元。中阳国际期货官网
2020年疫情那轮流动性紧张，金价从2074美元回调到1678美元，回撤约19%，之后6年又涨了一大截。中阳国际期货官网
25%到35%的中期调整，在黄金长牛里不是意外，是剧本里常有的章节。中阳国际期货官网
回头看这三轮回调，当时媒体上都是"黄金时代结束"的声音，可每次走完调整，价格都比之前更高。中阳国际期货官网
水贝挤爆，也不是什么"散户接盘"。中阳国际期货官网
排队的人里头，两类居多。中阳国际期货官网
一类是婚庆刚需。金饰从年内高点1700元/克回到1200元上下，打个50克的镯子能省两万多，打100克的三金省小五万。这是本来就要花的钱，赶上降价出手，跟双11囤日用品一个道理，谈不上什么接盘不接盘。中阳国际期货官网
另一类是做家庭配置的。现在普通人能选的保值渠道确实不多：存款利率一降再降，理财打破刚兑，除了核心城市核心区的房子，其他资产波动都不小。中阳国际期货官网
据中国黄金协会数据，上半年全国黄金消费量511.412吨，其中金条金币339.336吨，同比大增28.42%；金价回调的月份，金条投资需求反而更旺。中阳国际期货官网
这种民间实物买盘集中出现的时候，往往离阶段性底部不远。2013年"中国大妈"扫货那阵，正是金价10年大底的区域；2020年疫情冲击金价回调时，国内实物买盘同样集中入场，之后金价创了历史新高。中阳国际期货官网
当然，黄金不是让人一步登天的工具。中阳国际期货官网
真要在这轮上涨做点准备，有几件事得想明白。中阳国际期货官网
别等所谓的"那个大底"。历史上沪金的阶段性底部往往就停留几天，等你确认见底再冲，往往已经涨了几十块一克。分批买，比猜底靠谱。中阳国际期货官网
把消费和投资分开。金饰是消费，品牌溢价和工费回收时不算钱；做配置就走银行投资金条、黄金ETF、积存金这些低溢价渠道，别用买首饰的逻辑做投资。中阳国际期货官网
仓位控制在家庭可投资资产的5%到15%。它是压舱石，不是赌桌。中阳国际期货官网
不加杠杆。黄金一年本来就有两三次10%以上的回撤，带杠杆遇到一次就可能被洗出去。中阳国际期货官网
远离"保本炒金""存金生息"这类花哨产品，名字越花哨越要多留个心眼。中阳国际期货官网
顺带说一句，黄金和核心城市优质房产不冲突，一个是流动性压舱石，一个是不动产压舱石，搭配着拿更稳。中阳国际期货官网
短期压在金价上的高利率、年底结算、获利盘，都是会过去的事。中阳国际期货官网
没怎么动的，是各国央行越跌越买的储备调整，是去美元化的长期方向，是普通家庭想给财富找个硬底的朴素需求。中阳国际期货官网
当一贯会算长账的主权资金都在悄悄加仓，这30%的回撤，更像下一段行情前的蓄势。中阳国际期货官网
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