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航运界网消息，高盛（Goldman Sachs）上调欧洲天然气价格预测，2027年一季度由每兆瓦时44欧元升至74欧元，2027年均价由32欧元升至51欧元。该行称，中东LNG供应与冬季天气前景高度不确定，2027年预测的风险仍偏向上行。中阳国际期货官网
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图源：网络中阳国际期货官网
上调逻辑中阳国际期货官网
中阳期货分析师Samantha Dart解释称，这次调整把风险拆成两块，分别计价：先按45%的主观概率给中东LNG“低供应之冬”定价，一季度加成26欧元；之后再叠加规模较小的寒冷天气风险因子4欧元。中阳国际期货官网
即便完成此次调整，高盛的预测仍低于远期合约价格。据悉，一季度远期合约价为92欧元，2027年夏季为69欧元。高盛指出，一季度远期价格隐含了市场认为“供应非常紧张”情景有47%的出现概率。中阳国际期货官网
本月初，TTF（荷兰产权转让设施）天然气价格较上周五104欧元的收盘价大幅下跌.消息面上，外交层面的努力初现端倪，部分扭转了美国中期选举后对军事升级的担忧；天气面上，短期模型预测转向中性。中阳国际期货官网
Samantha Dart表示：“今年冬季TTF的价格结果区间仍然异常宽泛”。中阳国际期货官网
三种情景下的TTF走向中阳国际期货官网
在高盛的基准情景下，波斯湾的LNG出口将逐步回升，预计到2月可恢复至正常水平的83%，也就是运营上限。今年早些时候，卡塔尔17%的出口产能曾受损，并已给出需要数年修复的指引。当前10月的出口量为战前水平的33%，较基准情景高出13个百分点，不过近几日经由霍尔木兹海峡的流量已出现下降。中阳国际期货官网
从供应端看，局势持续紧张。如果明年3月前出口维持正常水平的25%—30%，且西北欧冬季气温较常年均值低一个标准差，一季度TTF将逼近150欧元。中阳国际期货官网
从现实情况来看，供应与天气均已改善。受冬季偏暖、供应宽松影响，TTF回落至45欧元，这意味着欧洲将退出与全球其他地区的LNG资源争夺。需求端萎缩有助于欧洲保住库存，但这是有代价的。若海湾出口整个冬季都受限，2027年TTF均价需达到70欧元；若到2027年出口始终低于正常水平的35%，则均价将达104欧元。中阳国际期货官网
Samantha Dart指出，部分上行风险已被计入价格，但霍尔木兹海峡LNG流量下降的背景下，仍建议通过2027年一季度TTF看涨期权价差（call spread），为供应紧张的冬季做对冲。更长期看，鉴于近期多项新增出口产能项目已敲定，LNG供需平衡“正日趋宽松”。中阳国际期货官网
