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现在市场的交易逻辑已经开始要定价1970年代的全球经济滞胀。宏观经济的微妙变化正在引发市场警惕——CPI涨幅扩大、PPI降幅收窄，经济复苏动能不足与物价上涨压力并存，滞涨的阴影正逐步笼罩全球。中阳国际期货官网
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如果说原油周一涨到119美金是因为袭击的情绪，那当前开启的二浪上涨，核心驱动力来自于实质性的减产缺口，叠加霍尔木兹现实端的不通航。物价上涨并非源于需求旺盛，而是源于供给端的成本上升，这与20世纪70年代西方国家因石油危机引发的滞涨有着高度相似之处。中阳国际期货官网
而我们都知道垄断要素才是法币的核心，石油供应才是决定全球货币供给的关键。当霍尔木兹海峡封锁导致原油供应收紧，全球实际货币供给自然收缩，推高实际利率，进而抑制经济增长，同时原油价格上涨带动物价上升，最终形成滞涨。中阳国际期货官网
同时AI对白领岗位的替代效应抑制了就业扩张，导致经济“增长停滞+通胀粘性”。形成“物价上涨→企业成本上升→投资收缩→就业承压→消费低迷→经济停滞”的恶性循环。中阳国际期货官网
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面对滞涨，美联储陷入“不敢降息（怕通胀）又不敢加息（怕衰退）”的两难境地，若为了抑制通胀而加息，将进一步压制本已疲弱的经济增长，甚至推向衰退；若为了刺激经济而降息或扩大财政支出，又可能加剧通胀压力，政策空间被严重挤压。中阳国际期货官网
可以说最差的经济剧本正在像我们走来。中阳国际期货官网
面对原油二浪上涨与滞涨预期的双重背景，商品价格将呈现怎样的走势？中阳国际期货官网
——滞涨环境下，商品价格将呈现“结构性分化”特征，不同品类商品的走势将出现明显差异，核心逻辑围绕“供给约束强度”和“需求弹性”展开，其中能源品、贵金属将成为滞涨环境下的“核心受益品种”，而工业品、农产品则将呈现“分化震荡”格局。中阳国际期货官网
原油煤炭就不说了，很强。中阳国际期货官网
贵金属将成为滞涨环境下的“避险+抗通胀”双重受益品种，短期风险资产会因为流动性抛售一起把黄金卖掉，后期还是会走美债利率+信用货币逻辑。中阳国际期货官网
工业品将呈现“分化震荡”格局，核心取决于行业自身的供需结构与成本传导能力。中阳国际期货官网
如果美股下跌暂时弱化AI叙事，那么对于铜、锡不利。但从自身供给刚性部分矿山减产、产能释放不足来讲，铜、铝等品种成本上升又将支撑其底部，因此后续将延续当前“高位震荡、区间波动”的走势。中阳国际期货官网
如果经济走滞涨模式，则策略上我们推荐同时表达看涨多头+吃时间价值的期权组合策略。典型的策略就是牛市对角价差、看涨比率价差和牛市看涨价差之间的切换。中阳国际期货官网
