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核心观点中阳国际期货官网
棉花市场多空交织，短期承压回调但中长期支撑强劲。郑棉主力合约收跌至15215元/吨，反映需求端边际走弱与高供应压力；然而下游补库超预期、新年度全球及新疆植棉面积收缩、短纤成本抬升等多重利多因素构筑坚实底部，预计棉价将维持宽幅震荡，重心有望逐步上移。中阳国际期货官网
行情回顾中阳国际期货官网
3月24日，郑棉主力合约收盘报15215元/吨，下跌0.62%，日减仓6181手，显示多头信心减弱，短期交易情绪偏空。价格回落伴随持仓下降，表明部分资金选择离场观望，市场对当前高库存与下游订单可持续性存疑。中阳国际期货官网
3月24日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1377元/吨，较上一日下跌1元。其中，北疆基差为1419元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1365至1465元/吨左右；南疆基差在1326元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1350至1450元/吨左右，喀什地区在1124至1240元/吨左右。中阳国际期货官网
基本面深度分析中阳国际期货官网
供给侧：截至3月23日，2025棉花年度全国公证检验量已达759.64万吨，处于历史高位，反映本年度供应宽松格局未改。同时，发改委增发30万吨滑准税配额外进口配额，进一步增加国内市场供给，压制短期上行空间。然而，2026/27年度供应预期显著收紧：新疆植棉面积预计减少约300万亩，印度因粮棉比价不利及厄尔尼诺风险导致种植意向下降，澳大利亚产量预计同比下滑17%，全球减产趋势明确。中阳国际期货官网
需求侧：下游呈现“强预期、弱现实”特征。一方面，纺织企业补库力度超预期，中小纺企库存天数大幅增加，新疆地区纺企开机率高、订单排至4-5月，反映对“金三银四”旺季及新棉上市前供应紧张的强烈预期；另一方面，3月23日纯棉纱市场交投略有走淡，大厂下调报价，新增订单边际减弱，采购趋于谨慎，显示终端需求复苏仍不稳固，存在透支风险。中阳国际期货官网
成本与利润：原油价格上涨推高涤纶短纤成本，增强棉花比价优势，刺激终端“减涤增棉”趋势，间接支撑棉花需求。尽管当前郑棉价格回调削弱全棉纱成本支撑，但下游高开工（纺纱厂开机率达78.6%）与低纱线库存形成刚性采购需求，对棉价构成中期底部支撑。此外，美棉主产区89%区域处于干旱状态，种植成本高企，亦限制新年度供应弹性。中阳国际期货官网
产业链联动：涤纶短纤价格震荡下行虽短期抑制混纺需求，但其成本抬升长期利好棉花替代逻辑；ICE期棉在65–70美分/磅区间震荡，受美棉出口疲软与地缘缓和拖累短期承压，但全球减产预期与东南亚对美出口关税窗口期提供中长期支撑。内外棉价差扩大至3100元/吨，制约内盘涨幅，但进口棉增量有限，难以完全抵消新年度减产预期。中阳国际期货官网
后市展望中阳国际期货官网
短期（1–2个月），棉价或继续受高公检量、进口配额释放及下游订单反复影响，维持14800–15500元/吨区间震荡。中期（新棉上市前），随着商业库存去化、补库需求持续及全球减产预期兑现，价格重心有望上移至15500–16200元/吨。长期（2026/27年度），若新疆及全球植棉面积实质性收缩叠加厄尔尼诺天气扰动，供需缺口或打开上行空间。中阳国际期货官网
需重点关注风险点包括：USDA新年度供需报告调整、国内纺织出口订单持续性、地缘政治对能源及物流成本的影响，以及新疆春播实际进度与天气变化。中阳国际期货官网
来源 | 上棉数链AI智能体中阳国际期货官网
