利率掉期市场正在定价一种极端情形，美联储在4月29日议息会议之前被迫紧急加息。据彭博报道，本周追踪美联储政策的期权市场出现了与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的新押注需求，这些交易的逻辑直指美联储最快两周内加息。仅仅一个月前，市场还预计年底前将有三次降息，而掉期市场交易员如今已将12月前加息的概率定价至约50%。这一预期的急剧逆转，正将黄金推入一个关键时间窗口。中阳国际期货官网
CME“美联储观察”最新数据显示，美联储4月加息25个基点的概率为6.2%，维持利率不变的概率为93.8%。到6月，累计加息25个基点的概率升至19.9%。紧急加息并非基准情形，但尾部风险正被市场认真对待。目前VIX恐慌指数报28.65，日内上涨4.41%。美股三大指数全线承压：截至周四周盘，标普500报6477.16点，跌1.74%；纳斯达克跌2.38%至21408.08点。中阳国际期货官网
这轮鹰派重新定价的起点不在美联储内部，而在中东战场。2月28日美以对伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡航运受阻推升原油价格，布伦特原油一度突破100美元/桶，输入性通胀预期迅速升温。能源价格的飙升改变了全球央行的政策路径：市场不仅在定价美联储加息，英国央行和欧洲央行也各自被计入多达三次加息预期。Federated Hermes固定收益部门负责人Mitch Reznick在最新报告中指出，“曲线前端的抛售已导致急剧的熊市趋平”——短期债券收益率升速显著快于长期。他认为，对通胀及央行利率行动的担忧，已盖过了地缘政治风险本身的影响。中阳国际期货官网
美联储内部的信号同样偏鸽派阵营收缩。理事Michael Barr在布鲁金斯学会表示，“鉴于中东局势发展可能对我国经济造成相当大的不确定性，花些时间评估情况是明智之举。”而此前被视为鸽派旗手的理事米兰，已将年底利率预期上调50个基点。他强调这并非源于油价，“而是因为我们收到的通胀数据”。中阳国际期货官网
高盛全球外汇、利率和新兴市场主管Kamakshya Trivedi的团队发出了不同声音。其研报指出，市场正在用“2022年的剧本”交易当下的冲击，但这种定价“已经严重过头”。高盛认为，与2022年相比，当前财政刺激更弱、劳动力市场更软，市场和央行都在“刻舟求剑”。在G10国家中，英国市场对年底利率的定价已从预期降息54个基点暴转为预期加息102个基点，这种幅度的逆转超越了合理上限。中阳国际期货官网
Constitution Capital利率交易台主管Jeff Schuh则将最新的紧急加息对冲交易定性为一种“低成本的风险管理工具”，称其“90%的情况下能让爆仓风险看起来更可控”。他指出，SOFR期货的抛售及国债收益率曲线的全面上升，“让大型基金措手不及”。中阳国际期货官网
两个时间节点将决定黄金短期走向：4月6日，当前特朗普对伊朗重新开放霍尔木兹海峡的最后期限——若破裂，油价或再度冲高，通胀叙事将进一步强化；4月29日，美联储议息会议——市场将从中寻找加息路径的最终确认或证伪。在此之前，黄金的定价权已从避险逻辑转移至利率逻辑手中。中阳国际期货官网
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作者：听潮中阳国际期货官网
