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文 | 赵伟、陈达飞、赵宇、李欣越、王茂宇 联系人 |赵宇中阳国际期货官网
摘要中阳国际期货官网
二、大类资产&海外事件&数据：油价延续上涨，金银继续下跌中阳国际期货官网
油价延续上涨，金银继续下跌。当周，标普500下跌2.1%；10Y美债收益率上行5.0bp；美元指数上涨0.7%至100.17，离岸人民币降至6.9198；布油价格上涨0.3%至112.6美元/桶，COMEX金价格下跌1.8%至4492.0美元/盎司，COMEX银价格下跌2.8%至67.6美元/盎司。中阳国际期货官网
美债发行规模下降，美国赤字规模低于去年同期。截至2026年3月25日，美国TGA余额升至8374亿美元，较2026年2月末上升，美债15日滚动净发行规模降至51.60亿美元。截至3月19日，美国2026日历年累计财政赤字规模5160亿美元，去年同期为5536亿美元。中阳国际期货官网
美联储2026年维持利率不变概率增加，日本2月CPI同比1.3%。截至3月28日，市场预期美联储2026维持利率不变的概率为72.4%，较上一周大幅提升。截至3月25日，市场预期欧央行将在6月会议开启加息；日本2月CPI同比1.3%，剔除机构（政策）因素后为1.7%。中阳国际期货官网
风险提示中阳国际期货官网
地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰”中阳国际期货官网
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报告正文中阳国际期货官网
二、大类资产&海外事件&数据：中阳国际期货官网
（一）大类资产：油价延续上涨，金银继续下跌中阳国际期货官网
当周，发达市场股指多数下跌、新兴市场股指涨跌互现。发达市场股指方面，纳斯达克指数、标普500、恒生指数分别下跌3.2%、2.1%、1.3%；新兴市场股指方面，韩国综合指数、伊斯坦布尔证交所全国30指数、开罗CASE30分别下跌5.9%、2.6%、1.3%。中阳国际期货官网
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当周，美国标普500行业多数下跌。通讯服务、信息技术、金融分别下跌7.2%、3.5%、2.1%，能源、材料、公用事业分别上涨6.2%、4.2%、2.9%；欧元区行业多数上涨，材料、医疗保健、能源分别上涨3.6%、1.8%、0.9%。中阳国际期货官网
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当周，恒生指数悉数下跌，行业方面多数下跌。恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数分别下跌1.9%、1.4%、1.3%。行业方面，资讯科技、地产建筑、能源分别下跌3.0%、3.0%、2.5%，医疗保健、必需性消费、原材料分别上涨2.0%、1.4%、0.9%。中阳国际期货官网
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当周，发达国家10年期国债收益率多数上行。美国10年期国债收益率上行5.0bp至4.44%，德国10年期国债收益率上行12.0bp至3.18%，法国10年期国债收益率上行8.0bp至3.83%，意大利10年期国债收益率上行9.8bp至4.06%，日本10年期国债收益率上行1.3bp至2.29%，英国10年期国债收益率下行15.46bp至4.77%。中阳国际期货官网
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当周，新兴市场10年期国债收益率多数上行。土耳其上行79.0bp至34.39%，巴西上行8.5bp至14.29%，越南上行0.7bp至4.36%，泰国上行22.5bp至2.32%，印度上行19.5bp至6.93%，南非下行1.5bp至9.19%。中阳国际期货官网
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当周，美元指数上行，其他货币兑美元悉数下跌。美元指数上涨0.7%至100.17，欧元兑美元贬值0.5%，英镑兑美元贬值0.6%，加元兑美元贬值1.2%，日元兑美元贬值0.7%。主要新兴市场货币兑美元多数下跌，巴西雷亚尔兑美元升值1.5%，菲律宾比索兑美元贬值1.1%，韩元兑美元贬值0.2%，印尼卢比兑美元升值0.2%，埃及镑兑美元贬值0.9%，墨西哥比索兑美元贬值1.1%，土耳其里拉兑美元贬值0.3%。中阳国际期货官网
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当周，人民币兑美元贬值。美元兑在岸、离岸人民币汇率分别变动至6.9105和6.9198，日元兑人民币贬值0.5%，英镑兑人民币贬值0.5%，欧元兑人民币升值0.1%。中阳国际期货官网
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当周，大宗商品价格多数下跌。布伦特原油价格上涨0.3%至112.6美元/桶，WTI原油价格上涨1.4%至99.6美元/桶，LME镍价格上涨1.6%至17190美元/吨，玻璃价格下跌1.2%至1041元/吨，生猪价格下跌2.5%至9965元/吨。中阳国际期货官网
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当周，有色金属价格多数下跌、贵金属价格悉数下跌。LME铝下跌1.4%至3240美元/吨，LME铜下跌0.1%至12115美元/吨；通胀预期下行7bp至2.31%；COMEX银价格下跌2.8%至67.6美元/盎司，COMEX金价格下跌1.8%至4492.0美元/盎司；10Y美债实际收益率上行12bp至2.13%。中阳国际期货官网
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（二）美债：TGA规模下降，美债净发行下降中阳国际期货官网
截至2026年3月25日，美国TGA余额降至8374亿美元，较2026年2月末明显下降；本周（2026年3月23日-2026年3月25日），美债净发行规模低于上周，其中短期国债出现多日较高规模赎回；而美债15日滚动净发行额最新降至51.60亿美元。中阳国际期货官网
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（三）美国财政：美国累计财政赤字规模5160亿美元中阳国际期货官网
截至2026年3月19日，美国2026日历年累计财政赤字规模5160亿美元，去年同期为5536亿美元；累计支出规模19235亿美元，去年同期18356亿美元；累计财政税收收入10245亿美元，去年同期9408亿美元；关税收入规模644亿美元，去年同期200亿美元。中阳国际期货官网
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（四）中期选举：共和党佛州选举爆冷翻蓝中阳国际期货官网
截至2026年3月26日，特朗普支持率为40.1%，反对率为56.7%，净支持率为-16.6%；国会层面，民主党支持率为47.9%，共和党为42.5%，民主党领先5.4个百分点。整体看，本周或是观察2026年中期选举走向的重要节点。其一，佛州海湖庄园所在选区出现爆冷逆转，显示共和党优势区域的选情开始出现边际松动；其二，北卡最具影响力的共和党政治人物之一、执掌州参议院长达15年的菲尔•伯杰，在3月3日举行的党内初选中以23票之差负于罗金汉县治安官萨姆•佩奇，并于3月24日正式认输，反映共和党内部整合能力同样面临压力；其三，自2025年初以来，若将州外年度选举一并纳入统计，民主党已在全美翻转30个原属共和党的席位，说明当前选举风向正继续朝对民主党更有利的方向演变。中阳国际期货官网
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（五）美伊冲突：霍尔木兹通行量维持低迷中阳国际期货官网
3月21日，特朗普向伊朗发出最后通牒，要求48小时内开放霍尔木兹海峡。23日，特朗普宣布打击计划"推迟5天"。24日，美国通过巴基斯坦向伊朗转交15点停火计划。25日，伊朗同日提出5项停战条件，核心是承认其对霍尔木兹海峡主权、支付战争赔偿。26日，伊朗通过中间人正式回应美方15点计划，坚持5项条件，并等待美方回复。同日，美国防部被公布正制定"最后一击"方案，含地面部队选项。霍尔木兹海峡商船通行量较冲突前大幅萎缩，仅剩零星船只通过。中阳国际期货官网
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（六）海外央行：美联储维持利率不变概率增加中阳国际期货官网
美联储维持利率不变概率增加，市场认为欧央行加息时点在6月。自2月末以来，市场对于海外发达国家央行利率预期大幅转向。截至3月28日，市场预期美联储2026维持利率不变的概率为72.4%，较上一周的64%大幅提升。欧央行方面，截止3月25日，市场预期开启加息时点在6月会议，4月概率大概率仍按兵不动。中阳国际期货官网
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（七）通胀：日本2月CPI同比1.3%中阳国际期货官网
日本2月CPI同比1.3%，较前值1.5%回落，环比-0.6%，降幅扩大。环比回落主要动力来自于食品、能源分项，主要为政策补贴影响。值得注意的是，日央行新发布一项通胀口径，剔除了“机构因素”，包括消费税、教育、能源补贴等政策影响。剔除机构因素、食品、能源后，日本2月CPI通胀为1.7%，较前值上升，显示核心通胀趋势保持稳定。中阳国际期货官网
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（八）高频：美国高频经济数据表现稳定中阳国际期货官网
截止3月21日当周，美国失业金初申领人数21万人，与市场预期相符。截止3月14日当周，续请失业金人数181.9万人，低于市场184.8万人的预期（均为季调口径）。从非季调口径来看，美国两口径失业金申领人数数据均符合历史规律。中阳国际期货官网
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三、全球宏观日历：关注美国非农就业中阳国际期货官网
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风险提示中阳国际期货官网
1、地缘政治冲突升级。俄乌冲突尚未终结，地缘政治冲突可能加剧原油价格波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。中阳国际期货官网
2、美国经济放缓超预期。关注美国就业、消费走弱风险。中阳国际期货官网
3、美联储超预期转“鹰”。若美国通胀展现出更大韧性，可能会影响美联储未来降息节奏。中阳国际期货官网
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