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上周五，不锈钢期货市场迎来标志性行情。受印尼镍矿HPM计算公式调整及海外地缘局势反复影响，市场对不锈钢成本上行形成强烈预期，期货价格自2023年9月以来再度站上15000元/吨关口。进入本周，不锈钢期货经历连续震荡后再度走强，多头主动增仓，行情突破上行，于近日再度刷新本轮行情高点，最高触及15230元/吨，延续强势格局。中阳国际期货官网
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原料供应紧张引发价格上涨，现货市场反响如何？中阳国际期货官网
昨日，印尼Weda Bay镍矿外部公司表示，2026年初始RKAB配额为1200万湿吨（外部销售上限900万湿吨），预计5月中旬全年配额用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。尽管其镍铁生产线因可依赖现有矿石库存而暂不受影响，但市场对原料供应收紧的预期升温，镍及不锈钢同步高开，上午沪镍持续拉涨2.63%，不锈钢期货价格夜间回调后再度反弹，市场价格调涨，据Mysteel调研统计，当前民营304冷轧毛基主流价格至14550-14650/吨，民营热轧资源五尺毛边主流价格至14300-14400元/吨，较昨日价格上涨150元/吨。中阳国际期货官网
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从成交方面来看，前期受宏观市场波动影响期货价格宽幅震荡后，市场观望情绪逐渐升温，市场投机度不高，前半周交投氛围不温不火。下半周Norilsk Nickel Harjavalta Oy 生产的 （镍豆/镍球） 的暂停状态已被取消，该品牌继续可接受用于LME仓单（即恢复注册仓单资格）及印尼Weda Bay镍矿外部公司发布的停产消息刺激，市场看涨情绪蔓延，代理及贸易商价格均有上调，场内投机需求增加；叠加五一长假临近，消费端亦入场采购，下半周成交明显好转，低价资源消化火热。中阳国际期货官网
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内外双重发力，不锈钢定价逻辑转变中阳国际期货官网
从前期的镍矿HPM计算公式调整打通了镍矿→镍铁→不锈钢的成本传导链条到近日的韦达湾镍业（Weda Bay Nickel）的配额停产引发的镍及不锈钢价格升温，都表明了印尼政策端正成为不锈钢定价的新锚点。截至4月23日，印尼1.6%Ni红土镍矿HPM价格升至59.82美元/湿吨，Mysteel印尼高镍铁舱底含税价1090-1115元/镍，较新政落地之前有明显涨幅。此外，废不锈钢因“反向开票”政策成本有所增加，当前钢厂定价仍在博弈之中，成本传导至下游的趋势正在逐步强化。中阳国际期货官网
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而宏观方面，美伊冲突持续发酵，中东地缘局势反复推升全球避险情绪，市场投资情绪明显转移，不锈钢价格跟随商品期货大盘波动。国内宏观则以政策托底、结构优化为主，“十五五”开局之年制造业绿色转型、设备更新与以旧换新政策持续落地，对新能源、高端制造等领域的不锈钢需求形成中长期利好，但短期传导尚显缓慢。中阳国际期货官网
回顾本轮行情演化脉络，不锈钢的定价逻辑正在发生根本性转变——由3月份的需求推动型，逐步切换为成本端及外部环境刺激型。印尼通过“控量（RKAB配额缩减）+提价（HPM新政）”的组合拳，已将全球镍矿定价中枢系统性上移，成本对价格的支撑力度明显增强。原料端供应收紧的预期与现货市场实际成交疲软之间的矛盾，正是当前不锈钢多空博弈的核心所在。中阳国际期货官网
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供过于求格局持续，警惕节后库存回落风险中阳国际期货官网
需注意的是，尽管当前市场库存呈现连续去化态势，但供应端并未实质性收缩。据Mysteel调研统计，2026年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量379.6万吨，月环比大幅增加40.1%；其中300系产量193.7万吨，月环比增幅达46.8%。4月粗钢预计排产377.13万吨，虽环比微降0.65%，但同比仍有7.67%的增长，供应端仍旧维持高排产、高供给格局。中阳国际期货官网
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终端需求方面，淡季效应逐步显现，下游各行业呈现分化：家电领域受益于消费品以旧换新政策提振，3月空调冰箱洗衣机产量同比增长4.5%，成为3月需求复苏的主要亮点。但汽车行业表现疲软，一季度汽车产量同比下降6%，汽车消费同比下降9.1%，行业需求承压明显。基建投资虽增8.9%，但房地产领域仍处于深度调整周期，房地产开发投资同比下降11.2%，建筑装饰用不锈钢需求难以形成有效支撑。中阳国际期货官网
当前临近五一假期，下游备货需求值得关注。若节前备货需求释放不及预期，节后钢厂维持高排产而终端采购节奏放缓，二季度可能面临新一轮累库风险。当前不锈钢定价逻辑已由需求推动转向成本与外部环境驱动，但供需矛盾持续存在，在高位震荡格局下仍需保持警惕。中阳国际期货官网
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总结中阳国际期货官网
综合来看，本轮不锈钢期货上涨的核心驱动力来自印尼镍矿政策收紧带来的成本系统性抬升，叠加地缘冲突放大市场波动，不锈钢价格重心上移，预计短期价格将维持震荡偏强运行。需注意的是，五一长假来临，终端备货需求能否有效释放，节后库存变动节奏仍是影响价格的重要因素。中阳国际期货官网
