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概述：中阳国际期货官网
22日焦炭八轮涨价全面落地，第九轮提涨（50-55元/吨）预期强烈，焦企整体延续强提涨意愿。本轮焦炭上行核心为成本驱动型行情，叠加上下游库存失衡导致，终端需求并非核心拉动，上游焦煤供给收缩、煤价持续走高挤压焦化利润，是本次多轮连涨的核心支撑。中阳国际期货官网
一、本轮焦炭8轮连涨的核心底层逻辑：焦煤供给收缩驱动的成本倒逼行情中阳国际期货官网
1.焦煤供给持续偏紧：前期山西煤矿安全整治导致大量炼焦煤产能停产，目前复产呈现复产不复量特征，复工矿井多低负荷生产，优质低硫主焦、肥煤货源紧缺，产地煤价持续攀升，焦化入炉成本中枢不断上移。5月23日起山西炼焦煤矿山共计155座煤矿存在停产现象，产能合计18310万吨。截至6月17日，总计复产煤矿数量97座，产能共计11740万吨；仍在停产煤矿共计58座，产能共计6570万吨。中阳国际期货官网
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2.焦化利润濒临倒挂：焦煤涨幅远超焦炭累计涨幅，多数独立焦企仅存微利、部分中小焦企亏损，生产压力下，焦企主动提涨转嫁成本的动力充足。18日Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为74.57%，减0.86个百分点；焦炭日均产量64.21万吨，减0.73万吨；焦炭库存97.93万吨，增3.5万吨；炼焦煤总库存1069.08万吨，减31.05万吨；焦煤可用天数12.5天，减0.22天。中阳国际期货官网
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3.下游需求刚性托底：当前钢厂高炉开工、日均铁水产量维持高位，焦炭刚需稳定，叠加钢厂阶段性补库、自身利润尚可，对本轮小幅提涨具备承接能力，无大规模限产压采的对抗行为。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.25%，环比上周持平，同比去年增加0.43个百分点；钢厂盈利率55.84%，环比上周持平，同比去年减少3.47个百分点；日均铁水产量242.24万吨，环比上周增加1.38万吨，同比去年增加0.06万吨。中阳国际期货官网
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二、焦化成本传导的天花板：钢厂利润是焦炭涨价的隐形枷锁中阳国际期货官网
1.煤矿复产节奏（核心拐点）：近期煤矿复产近况好转，短期煤矿增量释放虽有限，但随着煤矿产量陆续回升，部分高价煤种有回调迹象。不过短期多数煤种价格仍在高位，焦企成本支撑依旧较强；7月中下旬停产矿井将集中验收复产，炼焦煤供给逐步宽松，煤价将筑顶企稳，焦炭成本提涨逻辑弱化，市场或有回落风险。中阳国际期货官网
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2.下游淡季压力（涨价上限）：6-7月为钢材传统消费淡季，降雨、高温压制施工，成材库存累积、价格承压，钢厂利润将持续收缩。九轮涨价后，钢厂对焦炭提涨的抵触情绪将显著增强，后续提涨落地难度大幅提升。中阳国际期货官网
三、分阶段后市预判中阳国际期货官网
1.短期（6月下旬—7月上旬）：强势延续中阳国际期货官网
煤紧格局未改、焦化微利倒逼提涨、铁水高位托底，第九轮提涨大概率博弈落地，焦炭现货、期货维持偏强走势，为本轮行情最后上行窗口。中阳国际期货官网
2.中期（7月中下旬—7月底）：行情见顶震荡，或有回调预期中阳国际期货官网
焦煤集中复产带来增量，煤价结束单边上涨、高位企稳，焦炭成本驱动消失；叠加钢材淡季需求走弱，钢厂抵触提涨，多轮连续提涨行情终结，盘面及现货转入高位震荡模式，钢厂或将开启提降，焦炭价格开始进入下行阶段。中阳国际期货官网
3.长期（8月起）：由强转弱中阳国际期货官网
焦煤供给回归宽松，成本支撑松动，同时高炉季节性检修增多、铁水回落，焦炭刚需下降，市场逻辑由“成本涨价”切换为“需求走弱”，价格中枢震荡下移。中阳国际期货官网
四、核心结论中阳国际期货官网
本轮焦炭涨价核心支撑为焦煤供给缺口+焦化成本倒逼，短期驱动力尚未衰竭，第九轮提涨落地概率较高；但涨价不具备长期持续性，九轮提涨基本为本轮单边上涨行情终点。后续行情拐点紧盯山西炼焦煤复产放量进度与铁水产量、钢厂利润变化。中阳国际期货官网
