作者 | 交易理想国中阳国际期货官网
编辑 |王旭军中阳国际期货官网
审核 | 浦电路交易员中阳国际期货官网
7月29日，玻璃期货主连收盘报884元/吨。盘中最低触及881元，最高891元。前一交易日结算价889元，全天成交65.3万手，持仓量约182.9万手。中阳国际期货官网
881元/吨是什么概念？中阳国际期货官网
这是玻璃期货2016年2月以来逾十年的价格新低。中阳国际期货官网
从年初的1100多元/吨，到现在的881元/吨，半年时间跌了200多块钱。全行业深度亏损，产线冷修一条接一条。中阳国际期货官网
很多人问：都跌成这样了，是不是该抄底了？中阳国际期货官网
要回答这个问题，得先搞清楚玻璃为什么跌得这么惨。中阳国际期货官网
价格数据：从1100到881，半年跌了200多中阳国际期货官网
先看价格轨迹。中阳国际期货官网
2026年年初，玻璃期货还在1100元/吨以上。1月到3月缓慢下跌，4月之后加速下行。7月17日盘中跌破900元整数关口。7月28日收于888元。7月29日进一步跌至884元。中阳国际期货官网
现货端同样在跌。沙河市场5mm大板现金价格参考10.95到11.45元/平方米，折合约950到980元/吨。湖北市场5mm大板价格48元/重量箱，较上一交易日下跌1.5元。中阳国际期货官网
期货比现货便宜。中阳国际期货官网
当前期货价格884元/吨，沙河现货约950元/吨，期货贴水现货60到70元/吨。这个贴水幅度不算特别大，但方向很明确——市场对未来的预期比现在更悲观。中阳国际期货官网
供给数据：日熔量在降，但降得不够快中阳国际期货官网
再看供给端。中阳国际期货官网
截至7月28日，国内浮法玻璃在产日熔量为14.28万吨。这个数字比年初的15.11万吨降了不少，但相比历史同期仍然偏高。中阳国际期货官网
开工率方面，行业平均开工率68.45%，环比减少0.15%。产能利用率72.66%，环比减少0.18%。两者都处于历史低位。中阳国际期货官网
产线冷修在加速，但力度还不够。中阳国际期货官网
7月至今，已经有多条产线放水冷修。广东玉峰二线、三线各700吨，山东威海中玻三线500吨，合计1900吨产能退出。湖南雁翔湘1000吨/日停产。7月累计冷修产能超过3000吨/日。中阳国际期货官网
但问题是，冷修的速度赶不上需求下滑的速度。 14.28万吨的日熔量，相对于当前的需求水平，仍然是过剩的。中阳国际期货官网
需求数据：房地产竣工暴跌23.7%中阳国际期货官网
需求端是玻璃最大的问题。中阳国际期货官网
玻璃的下游，60%以上是房地产。房子盖得少，窗户用得少，玻璃自然卖不动。中阳国际期货官网
国家统计局7月15日发布的数据：中阳国际期货官网
2026年1到6月，全国房屋竣工面积17221万平方米，同比下降23.7%。其中住宅竣工面积12148万平方米，下降25.3%。中阳国际期货官网
房屋新开工面积23239万平方米，下降23.4%。房屋施工面积554049万平方米，下降12.5%。中阳国际期货官网
三个核心指标全部两位数的跌幅。中阳国际期货官网
竣工面积跌23.7%，意味着今年上半年交付的房子比去年同期少了将近四分之一。每少交付一套房子，就少装一批窗户，玻璃的需求就少一块。中阳国际期货官网
深加工企业的情况也不乐观。订单数量处于历史同期低位，拿货以刚需为主，很少有企业愿意主动补库。Low-e玻璃周度开工率51.44%，环比持平。中阳国际期货官网
需求端不仅弱，而且看不到短期改善的迹象。中阳国际期货官网
库存数据：7529万重箱，同比增21.64%中阳国际期货官网
库存是当前玻璃市场最核心的矛盾。中阳国际期货官网
截至7月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存7529万重箱。环比减少81.7万重箱，降幅1.07%。但同比增幅高达21.64%。折库存天数34.1天。中阳国际期货官网
7529万重箱是什么概念？中阳国际期货官网
按一重箱约50公斤计算，7529万重箱约合376万吨玻璃。这个库存量，是近五年同期的最高水平。中阳国际期货官网
库存高，意味着什么？中阳国际期货官网
意味着市场上堆着的玻璃足够用34天。意味着厂家每生产一吨玻璃，就要往仓库里多堆一吨。意味着即便所有产线立刻停产，现有的库存也够市场消化一个多月。中阳国际期货官网
分地区来看，华北地区库存积压最为严重，主产区出货压力持续加大。华中地区因近期产线冷修，库存有所去化。但区域间的去化，改变不了总量高企的事实。中阳国际期货官网
成本与利润数据：三种工艺全面亏损中阳国际期货官网
最后看成本和利润。中阳国际期货官网
截至7月23日当周，浮法玻璃三种主要工艺全面亏损：中阳国际期货官网
以天然气为燃料：亏损185.80元/吨中阳国际期货官网
以石油焦为燃料：亏损205.76元/吨中阳国际期货官网
以煤炭为燃料：亏损54.51元/吨中阳国际期货官网
全行业已经连续30周亏损。中阳国际期货官网
理论上，全行业深度亏损会倒逼大量产线停产。但现实是，很多企业——尤其是国企——靠着资金优势硬扛着不关线。一方面是因为一旦冷修就意味着丢掉市场份额，另一方面是部分产线停产后再点火成本太高。中阳国际期货官网
这就形成了一个僵局： 价格越低、亏损越深，但产线就是不关。不关线，供给就降不下来。供给降不下来，库存就去不掉。库存去不掉，价格就涨不动。中阳国际期货官网
基差与价差：期货贴水现货中阳国际期货官网
当前期货价格885元/吨，沙河现货约950元/吨，期货贴水现货约65元/吨。中阳国际期货官网
这个贴水不算大，但方向很明确——市场对后市不乐观。中阳国际期货官网
远月合约方面，呈现小幅升水格局。这说明市场认为长期来看价格可能会有所修复，但短期仍然承压。中阳国际期货官网
数据告诉我们什么？中阳国际期货官网
把以上数据汇总一下：中阳国际期货官网
指标中阳国际期货官网
数据中阳国际期货官网
状态中阳国际期货官网
期货主力中阳国际期货官网
881元/吨中阳国际期货官网
十年新低中阳国际期货官网
日熔量中阳国际期货官网
14.28万吨中阳国际期货官网
持续下降但仍在高位中阳国际期货官网
开工率中阳国际期货官网
68.45%中阳国际期货官网
历史低位中阳国际期货官网
库存中阳国际期货官网
7529万重箱中阳国际期货官网
同比+21.64%中阳国际期货官网
天然气制利润中阳国际期货官网
-185.80元/吨中阳国际期货官网
深度亏损中阳国际期货官网
石油焦制利润中阳国际期货官网
-205.76元/吨中阳国际期货官网
深度亏损中阳国际期货官网
煤制利润中阳国际期货官网
-54.51元/吨中阳国际期货官网
亏损中阳国际期货官网
竣工面积中阳国际期货官网
-23.7%中阳国际期货官网
大幅下滑中阳国际期货官网
数据指向一个结论：供需双杀。中阳国际期货官网
需求端，房地产竣工跌了23.7%，房子盖得少，窗户用得少。供给端，日熔量虽然在降，但14.28万吨的产量相对于当前的需求仍然是过剩的。库存7529万重箱，同比增21.64%，压得市场喘不过气。中阳国际期货官网
那880元/吨是底吗？中阳国际期货官网
从成本角度看，880元/吨已经跌破了多数产线的成本线。继续深跌的空间确实有限——再跌下去，会有更多产线被迫停产。中阳国际期货官网
但从驱动角度看，低价格不等于立刻反弹。 库存没有有效去化，需求没有明显回暖，产线没有大规模出清——这三个条件一个都不满足。中阳国际期货官网
真正的底部，需要看到三个信号：中阳国际期货官网
第一，库存持续下降。 不是一周降一点，而是连续数周大幅去化。目前7529万重箱的库存，至少需要降到7000万以下，市场才能喘口气。中阳国际期货官网
第二，产线大规模冷修。 目前14.28万吨的日熔量，至少需要降到14万吨以下，供需才能重新平衡。中阳国际期货官网
第三，需求端出现改善。 要么房地产政策超预期，要么深加工订单回暖。在这之前，所有反弹都只是技术性修复。中阳国际期货官网
880元/吨，是底部区间，但不是拐点。中阳国际期货官网
中阳期货官网三张关键数据表中阳国际期货官网
表1：玻璃期货与现货核心数据（截至2026年7月29日）中阳国际期货官网
指标中阳国际期货官网
数据中阳国际期货官网
玻璃主连收盘中阳国际期货官网
885元/吨中阳国际期货官网
十年新低中阳国际期货官网
当日最低中阳国际期货官网
881元/吨中阳国际期货官网
当日最高中阳国际期货官网
891元/吨中阳国际期货官网
持仓量中阳国际期货官网
约182.9万手中阳国际期货官网
沙河5mm大板现货中阳国际期货官网
约950元/吨中阳国际期货官网
折合10.95-11.45元/平方米中阳国际期货官网
期货-现货基差中阳国际期货官网
贴水约65元/吨中阳国际期货官网
数据来源：郑州商品交易所、Mysteel中阳国际期货官网
表2：浮法玻璃供给与库存数据（截至2026年7月）中阳国际期货官网
指标中阳国际期货官网
数据中阳国际期货官网
时间中阳国际期货官网
在产日熔量中阳国际期货官网
14.28万吨中阳国际期货官网
7月28日中阳国际期货官网
行业开工率中阳国际期货官网
68.45%中阳国际期货官网
7月中阳国际期货官网
产能利用率中阳国际期货官网
72.66%中阳国际期货官网
7月中阳国际期货官网
样本企业总库存中阳国际期货官网
7,529万重箱中阳国际期货官网
7月23日中阳国际期货官网
库存同比增幅中阳国际期货官网
+21.64%中阳国际期货官网
7月23日中阳国际期货官网
折库存天数中阳国际期货官网
34.1天中阳国际期货官网
7月23日中阳国际期货官网
数据来源：Mysteel、隆众资讯中阳国际期货官网
表3：浮法玻璃三种工艺利润（截至2026年7月23日当周）中阳国际期货官网
燃料类型中阳国际期货官网
周均利润中阳国际期货官网
环比变化中阳国际期货官网
天然气中阳国际期货官网
-185.80元/吨中阳国际期货官网
-10.71元/吨中阳国际期货官网
石油焦中阳国际期货官网
-205.76元/吨中阳国际期货官网
-8.00元/吨中阳国际期货官网
煤炭中阳国际期货官网
-54.51元/吨中阳国际期货官网
-13.86元/吨中阳国际期货官网
数据来源：国信期货中阳国际期货官网
结尾中阳国际期货官网
玻璃从1100跌到881，跌了整整半年。中阳国际期货官网
全行业亏损，库存高企，需求疲软——所有的利空都摆在了桌面上。价格已经跌到了十年新低，继续深跌的空间确实有限。中阳国际期货官网
但“跌不动”不等于“马上涨”。中阳国际期货官网
7529万重箱的库存需要时间去化，14.28万吨的日熔量需要进一步压缩，房地产竣工23.7%的跌幅需要看到拐点。这三个条件一个都没满足之前，玻璃大概率还是低位震荡、磨底为主。中阳国际期货官网
880元/吨是底吗？ 可能是，也可能不是。但可以确定的是：最急的下跌已经过去了，最磨人的震荡才刚刚开始。中阳国际期货官网
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