纯碱期货主连价格在8月4日盘中最低触及912元/吨。到10月29日，主连报价收于978元/吨，价格有所反弹，但需求疲弱与新增产能压力仍然存在。价格已经跌到低位，产能出清却尚未完成——这是2026年国内工业品市场一个反复出现的画面。中阳国际期货官网
中阳国际期货官网
世界银行10月28日发布最新一期《大宗商品市场展望》，预计2026年全球大宗商品价格指数上涨23%，能源、金属和贵金属价格指数分别上涨32%、25%和40%。铜、铝、锡等有色金属价格处于高位，国际油价受中东供应中断影响大幅上涨。相比之下，纯碱、烧碱、玻璃等国内工业品价格持续承压。同一张商品大盘里，走势明显分化。中阳国际期货官网
纯碱是低价运行的典型案例。此前几年，光伏玻璃扩产带动纯碱需求增长，也吸引上游投资。随着下游需求增速放缓，上一轮投资形成的产能仍在释放。天然碱法、氨碱法和联碱法之间存在成本差异，部分传统工艺企业面临亏损，拥有资源优势的低成本产能却仍在释放供应。高成本装置减产与低成本产能扩张同时发生，行业总供应仍可能维持高位。中阳国际期货官网
玻璃行业受终端需求不足与生产线停运成本的双重约束。房地产市场调整削弱建筑玻璃需求，光伏玻璃也面临供需变化。10月下旬，全国浮法玻璃样本企业库存约7102.8万重量箱，环比下降1.07%，同比增长6.63%，仍高于近五年同期平均水平。浮法玻璃窑炉需要持续维持高温，停炉冷修涉及设备维护和重新点火成本，部分企业即使亏损，也可能选择维持生产，等待正常冷修周期。中阳国际期货官网
烧碱同样面临价格压力。近年来氧化铝扩产带动烧碱需求，但氯碱行业也有新增产能投放。10月下旬，山东部分氧化铝企业连续下调液碱采购价格，其中32%离子膜碱采购价由10月22日的560元/吨降至10月29日的515元/吨。烧碱生产受氯碱联产机制约束：企业电解盐水时同时生产烧碱、氯气和氢气，需要综合考虑液氯销售、电力成本及下游配套装置运行情况。即使烧碱单品利润恶化，企业也未必立即减产。中阳国际期货官网
镍行业的信号更密集。10月，印度国有矿商NMDC因担忧全球镍供应过剩，暂缓进入镍行业的计划，路透社10月19日报道了这一动向。几天后，印尼镍产业传出协调减产的消息。彭博社和路透社援引消息人士称，包括青山控股、华友钴业在内的多家中国镍生产商被指参与相关讨论，拟议方案涉及将镍生铁产量削减约20%，氢氧化镍钴混合沉淀物（MHP）产量削减约50%。不过，相关企业在接受中阳国际期货采访时否认参会或表示未收到通知。10月23日的行业调研显示，部分项目已有减产动作，但整体减产幅度尚未全面兑现。中阳国际期货官网
减产的消息之外，库存是另一个观察口。10月22日，标普全球能源指出，高库存和需求疲弱仍在压制欧洲镍现货市场。截至10月28日，伦敦金属交易所（LME）镍库存约27.88万吨。LME库存只反映符合交易所交割标准的镍，并不能代表镍生铁、镍中间品等所有产品的库存情况。标普全球能源旗下CERA预计，2026年全球原生镍供应过剩7.9万吨，2027年和2028年分别收窄至3万吨和2.6万吨，2029年可能转入短缺。这一预测能否兑现，仍取决于印尼实际产量、全球需求及库存变化。中阳国际期货官网
库存下降也不等于过剩结束。10月，部分纯碱企业因装置检修减少生产，厂家库存随之回落，但玻璃企业盈利和采购需求仍然偏弱。如果库存下降主要是因为生产暂时减少，而不是下游用量增加，那么检修结束、产量恢复后，供应压力仍可能重新出现。还有一种情况是货物换了存放地点：纯碱从生产企业卖给贸易商，厂家库存下降，货物却仍存放在仓库里，并未进入玻璃生产环节。中阳国际期货官网
把几个品种放在一起看，周期位置并不一致：中阳国际期货官网
中阳期货官网- 镍走得最前，投资者暂缓进入、现有企业讨论减产，低价已经影响产业决策，但过剩尚未消除；
- 玻璃已经出现供应调整，冷修可以减少当期供应，部分生产线却仍具备复产能力，底部取决于需求；
- 纯碱的供给调整最不充分，低成本天然碱产能仍可能释放，传统装置检修或减产未必能改变行业总供应；
- 烧碱受氯碱联产机制约束，工业硅部分减产具有季节性，两者都需时间验证。
五个品种的调整进度不同，共同的约束是一样的：价格变化可以在短时间内完成，重资产行业调整产能却往往需要更长时间。对仍有低成本新增产能的商品而言，价格压力可能延续；对已经出现减产的商品而言，供需修复仍需要需求和库存数据验证。价格低点可能先于产业拐点出现。中阳国际期货官网
